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  原标题:券商牌照如箭在弦 银行混业大势渐成

  来源:新金融观察报

  参考国际经验,国内银行拿券商牌照,一般会通过新设券商机构或兼并重组方式进入。前者没有历史包袱,轻装上阵,但团队搭建、业务推动进程可能相对慢一些;后者则“一步到位”,但在团队、风控、文化等方面可能存在一些摩擦。

  时隔五年,向银行发放券商牌照的猜想再度引发市场热议。对于一个净利润上万亿元的银行市场来说,券商牌照短期可能并不能带来多大的利润产出,但却是银行贯通直接融资和间接融资、扩大非息收入的必要布局。更为重要的是,一旦拥有券商牌照,银行便在基金、信托、保险、金融租赁等金融领域外再下一城,向着混业经营更进一步。而这不仅将为银行金融机构应对加速入场、综合经营的外资金融机构竞争提供筹码,也是我国打造航母级券商、世界一流投行的必要准备。

  入局猜想

  近日,有媒体援引权威人士消息称,证监会计划向商业银行发放券商牌照,或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商。消息一出,舆论哗然,券商股和银行股接连出现异动。

  证监会新闻发言人迅速回应称,发展高质量投资银行是贯彻落实国务院关于资本市场发展决策部署的需要,也是推进和扩大直接融资的重要手段。关于如何推进,有多种路径选择,现尚在讨论中。不管通过何种方式,都不会对现有行业格局形成大的冲击。

  显然,证监会既没有直接承认,也并未否认消息,只是“尚在讨论中”。几乎同时,多家银行机构回应称“目前未有消息”。但市场对此的热度并未消减。

  中信建投证券银行业首席分析师、金融组组长杨荣看来,向银行发券商牌照的背景主要有多重因素,一方面引导金融让利实体经济1.5万亿,而如何实现金融让利?除了减负就是给予新业务牌照;另一方面,如果为了提高直接融资占比,确实需要银行金融机构的参与。此外,面对金融业对外开放可能对国内银行业、证券业务的冲击,也需要巨无霸来应对。

  向银行发放券商牌照,可谓是增添资本市场的“大玩家”。如此一来,商业银行所具备的资金和资源优势都将注入资本市场,推动整个金融结构的优化和金融效率的提升。川财证券分析师陈雳认为,当前我国全部券商合计规模与摩根大通大致相当,银行资本参与有益于做大做强打造航母级券商,但国内券商与国际投行差距其实并不只在于资本金,更多在于专业能力、竞争力及风控等方面。若银行能够借助券商牌照,整合自身资金、渠道优势,积极拓展业务领域,进一步实现资源放大效果,对资本市场长期利好。

  以当前体量来看,2019年银行业实现净利润超2万亿元,证券业实现净利润1230亿,即使银行获得50%券商业务份额,对银行净利润增厚也仅约3%,所以从简单指标来看,增厚现有银行业绩效果有限。但券商业务的有益补充对构筑银行的金融服务与财富管理的全业务生态系统是非常重要的环节。

  不过对券商来说,“大金主”银行入局,无疑会加剧券商行业竞争。因为银行在客户资源、资本规模等方面有着绝对优势,在蛋糕没有做大之前,现有券商市场的两极分化会进一步加剧,未来部分合规、风控水平较低的中小券商将面临更大的降级风险。

  曲线入场

  在金融开放渐次推进的背景下,有关向银行发放券商牌照的讨论由来已久。早在2015年,证监会就曾对银行券商牌照问题有过表态,并向工行发出邀请,希望后者率先试点。但后因资本市场波动剧烈,出现“股灾”而搁浅。五年后,金融和资本市场环境发生了很大变化,业界重提向银行发放券商牌照,时机是否已经成熟?

  单纯从政策角度上看,目前银行拿券商牌照还存在法律方面的障碍,比如《证券法》要求证券、银行、信托、保险业实行分业经营、分业管理、分别设立;《商业银行法》则要求商业银行不得从事信托投资、证券经营业务,不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资(国家另有规定的除外)。

  现阶段,信托、基金、保险、金融租赁等牌照均已向银行放开,但券商牌照一直处于讨论状态。不过,不直接发放牌照并不代表银行不能曲线入场。近年来,部分银行通过建立控股子公司或参股的方式已获得相关券商资质。比如,工行、农行、中行、建行等都有通过控股子公司的方式间接参与券商业务,并侧重在香港开展业务。

  业界称,金融行业的混业经营已是大势所趋。从全球来看,目前混业经营主要有全能银行、金融控股公司和银行控股公司三种模式,其中我国现有混业经营以金融控股集团为主,招商局集团、蚂蚁金服、苏宁集团、上海国际集团和北京金控已开始按照金控公司模式模拟监管试点。

  参考国际经验,国内银行拿券商牌照,一般会通过新设券商机构或兼并重组方式进入。前者没有历史包袱,轻装上阵,但团队搭建、业务推动进程可能相对慢一些;后者则“一步到位”,但在团队、风控、文化等方面可能存在一些摩擦,同时将加快券商股权的并购重组,券商牌照或股权价值可能出现重估或较大波动。

  如果放开试点,哪家银行可能入选?杨荣推测,如果择优试点,估计是工行、建行;而如果从补充资本紧迫性中选择,估计是农行、交行。

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责任编辑:陈志杰

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